护肤品类拉长略承压，洗护类品牌拉长较疾。按产物划分来看，25Q1-Q3护肤类（含洁面）产物孝敬营收55.15亿元，同比-5.63%，占营收比重为77.83%，个中25Q3护肤类（含洁面）产物孝敬营收13.16亿元，同比-20.41%，护肤板块营收拉长略承压；25Q1-Q3美容彩妆类产物孝敬营收10.72亿元，同比+19.32%，占营收比重为15.13%，个中25Q3美容彩妆类产物孝敬营收2.36亿元，同比+0.89%，彩妆板块营收出现较为稳定；25Q1-Q3洗护类产物孝敬营收4.99亿元，同比+133.52%，占营收比重为7.04%，个中25Q3洗护类产物孝敬营收1.79亿元，同比+137.7%，洗护类营收拉长较疾，或希望成为第二拉长弧线结余才力有所改正，发售用度率小幅拉长。25Q1-Q3公司毛利率同比+3.62pct至73.69%，个中发售用度率/处置用度率/研发用度率分散同比+3.27pct/+0.17pct/-0.05pct至49.67%/4.09%/2.00%。净利率方面，25Q1-Q3净利率同比+0.19pct至14.86%，其晋升原故系毛利率有所晋升，公司结余才力有所改正。

　　结余预测与评级：咱们估计公司2025-2027年竣工归母净利润16.3/18.1/20.0亿元，同比增速分散为5%/11%/10%，目下股价对应的PE分散为18/16/15倍。咱们以为公司具备捕获细分赛道时机、孵化新品牌的差别化比赛上风，洗护类品牌处于优异拉长态势，看好公司强运营才力驱动众渠道发力，处置层构制效果及处置才力较为优异，后续不断体贴主品牌能否通过单品迭代、品类拓展重回正拉长通道，庇护“买入”评级。

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